2018年走势的启示
如今最担心的是走出2018年的走势，当时还是有诸多利好的，也有所谓政策底，但一路到了年底才真正见底。而当时一个关键因素，就是政策喊话，官方发言后，实实在在的业绩是关键。2018年三次季报披露期前后市场均有一定的反弹，但季报后都是逐步下台阶的走势。逐季2018年盈利预期逐渐下调，在一季报和二季报时，还有很多一级行业ROE是上行的，但到了三季报，就很难找到ROE上行的行业了。
包括2021年来的中概股、港股互联网经济企业等，不单纯是被做空的问题，还是也有很大的业绩因素，行业调控，以及下滑压力等都非常明显。因此，从高位跌了一年多还没有明确的见底的。这两个因素，都给如今的A股以很大的启示，并不是跌得多了，跌到哪里就能如何，还是需时间因素去消化，等待拐点的因素（《探究有效的顶底趋势指标，及热点策略》中对此有过详解）。
单纯2022年4月份这一波行情来说，处于业绩报末期，我们看到各种业绩地雷比较多一些，有些是之前就是下跌趋势，类似阳光-电源、恒瑞-医药等；但也有一些是短线反逻辑热炒后，业绩证伪的，包括类似步-步-高（10个交易日走出8个涨停）的走势，还有地产股荣盛-发展、泰禾-集团等群体行为，都是类似，这样的跳水也很犀利。所以，这样周期中，资金谨慎和跳水因素就频繁呈现。
此外，中美利差倒挂，美联储加息下的美元强势，各汇率市场都受到明显的冲击，因此股汇债同时调整也是一种惯性，所以市场处于这样的周期中，并不单纯的是点位如何，要看到时间周期。震荡市中，就是这样的节奏，弱势周期，不是靠换股，而是靠仓位，毕竟超9成以上个股的跳水，是群体风险释放。
2022年经济数据走向的提示
实际上，不需要等到2季度，2022年3月的经济数据就已经显露了供给冲击的影响。根据2020年的经验，就算疫情被控制住，经济活动的恢复也有一个缓慢爬升的过程，所以不可低估2022年我国经济可能遭受的供给冲击的影响。
季节调整之后的3月工业增加值绝对水平已经明显低于2月增加值的下滑主要表现在制造业上。2021年限产政策开始强化，并集中作用于上游采矿业上。因此在2021年1季度，采矿业工业增加值先于制造业而下滑。2022年则是在限产放松，但疫情冲击加剧的背景下，制造业工业增加值先于采矿业下滑。
需求端的出口在今年也将面临更大阻力。过去两年，在疫情爆发之后的国际国内双循环全球再循环中，我国出口显著走强，成为拉动我国经济增长的强大需求引擎。在我国强势出口的背后，是西方国家强力需求刺激政策带给我国的外溢效应。但2022年美欧都在快速退出其宽松货币政策，以抑制其国内需求扩张，为通胀降温。欧美宽松货币政策的退出将为我国出口带来压力。今年3月，我国季节调整之后的出口金额已经见顶回落。
2021年我国需求收缩的主要原因是政策对基建和地产两个重要投资引擎的打压。在2021年12月中央经济工作会议给政策纠偏之后，基建投资的情况已经大为改观，但地产投资的形势依然严峻。2022年3月，基建投资的同比增速已经上升到10%以上，超过疫情爆发之前的平均水平。但同月，地产投资同比增速又落回到负增长区间。这一来一去，再加上制造业投资增速从高位回落，使得总投资增速在3月有所下滑。当前地产投资资金来源规模显著低于地产投资金额规模，在资金瓶颈持续收紧的情况下，未来地产投资还面临更大下行压力。
这些因素都和2018年时类似，不是说跌得不多，或者估值如何，而是说业绩因素没有改变，经济大环境因素没有改善，自然会有震荡重心下行因素，这是值得投资者去重视的。
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